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　　作家：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　注：以下内容仅为调研部分地区情况，不代表合座阛阓完好近况，不组成实质操作冷落，期货阛阓有风险，来往需严慎。

　　要点速览版

生猪

　　短期：大猪产能相接出清导致近端猪价依旧承压；

　　中期：积压产能出清以及生猪出栏季节性着落，猪价要点有望上移；

　　遥远：产能去化不足预期，全年生猪供应基数或仍处于偏高位置，猪价上方空间有限。

鸡蛋

　　短期：供应偏紧模式难以逆转，蛋价防守相对高位；

　　遥远：供需强弱透顶逆转可能要在年底之后，对2026年鸡蛋行情合座防守偏乐不雅格调。

　　调研配景

　　2025年下半年以来生猪产业堕入蚀本时局，2026年春节后蚀本程度加大，当今猪价仍处于资本线以下，行业现款流握续铺张中。鸡蛋行业在经历了2025年的深度蚀本后，产业加快去产能，2026年3月后行业慢慢走出渺茫，蛋价出现相接高潮，当今（5月19日）蛋价涨至连年来同时偏高位置。生猪和鸡蛋行情走势冰火两重天，在此配景下，本次调研区域波及冀鲁豫三大生猪和鸡蛋主产省，笼罩了种猪/种鸡企业、繁衍企业、交割库、饲料厂、交易商、宰杀企业、动保公司以及期现公司，筹谋共15家企业，调研阶梯从漯河沿途北上，最终在济南实现为期五天的调研。

　　核心论断

　　通过调研咱们对生猪及鸡蛋两个品种酿成以下共鸣：

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　　生猪：猪价蚀本现象下，行业现款流握续铺张中，大猪产能加快出清，能繁母猪存栏在蚀本及计策加握下平静下步履主。短期来看，大猪产能相接出清导致近端猪价依旧承压，跟着前期积压产能贬抑出清以及生猪出栏季节性着落，中期猪价要点有望上移。遥远来看，由于前期母猪产能去化不足预期，2026年全年生猪供应基数或仍处于偏高位置，猪价上方空间有限（14元/kg傍边），关注出栏节律对猪价波动影响。

　　鸡蛋：2025年深度蚀本带来的产能去化超预期，导致2026年蛋鸡存栏偏紧，蛋价涨至连年同时高位。现时繁衍利润较高，繁衍端延淘心境较为浓烈，行业补栏暖热回升，但仍有分化。短期来看，低库存现象下梅雨季蛋价回调空间有限，中秋前虽有延淘压制，但供应偏紧模式难以逆转，蛋价核心将防守相对高位。遥远来看，可淘老鸡数目偏多，补栏量十足复原可能要到6月后，供需强弱透顶逆转可能要在年底之后，对2026年鸡蛋行情合座防守偏乐不雅格调。

　　基本面情况

　　一、生猪

　　1． 母猪产能去化速率偏慢，肥猪压力握续开释

　　现时能繁母猪去化速率偏慢。从河南（商丘、焦作）、山东临沂等地了解，近期母猪淘汰量相对融会，产能未出现集结加快去化表象，且现时淘汰母猪价钱仍在4元/斤傍边，与育肥猪比价仍处于历史同时偏高位置，产能尚未十足出清，行业低估值现象仍将握续一段本事。散户及限度场产能去化速率有分化：连年来散户占比握续着落，2025年10月后散户母猪淘汰增加，春节后加重，母猪存栏5月环比仍鄙人降，母猪去化幅度较大；限度场去化速率及幅度合座不足散户。连年来行业后果握续升迁，2026年瞻望仍有增漫空间，但需要议论在行业蚀本现象下，繁衍积极性下滑导致的后果增长不足预期的可能。

　　当今行业十足资本为12-12.5元/kg，现款流资本11-11.5元/kg，散户资本较低，日内资本9元/kg，十足资本11.3-11.6元/kg（不含东谈主工、折旧）。现时猪价的压力主要来景象猪的阶段性出清，日度宰杀量相对往年同时偏高，短期供应压力仍偏大。死心5月下旬，行业仍处于蚀本现象，重复行将到来的高温梅雨天气，繁衍端当今积极出栏为主，年后于今生猪出栏体重合座呈现着落趋势，阛阓呈现“南北费力于”式降重，朔方已最初完成降重，南边跟进。瞻望7-8月前大肥压力大要有用出清，后续在季节性供应压力缓解等要素影响下，猪价要点较现时或有所抬升。

　　2． 二育&冻品

　　前期入场二育进场资本偏高（约10元/kg），当今处于蚀本现象，有部分繁衍户被迫提前出栏，对短期供应酿成压力，剩余二育仍在不雅望，21点游戏官网博弈5月下旬至6月行情，但络续压栏的资本与风险均在上升，未来大肥价钱瞻望较标猪跌幅更大，阛阓合座对大肥行情并不看好。年内二次育肥的出栏压力或在四季度集结骄贵。

　　冻品库容表面空间填塞，入库有谋略主要取决于未来猪价高潮预期，核神思划是母猪产能去化速率。当今行业平均仓储资本约1000元/吨/年。调研骄贵，年后于今一直在分割入库，但在4-5月猪价反弹后宰杀企业及交易商对冻品入库合座转为严慎，多呈被迫入库现象，主因过往年份蚀本训诲及现时猪价高潮预期不彊。入口冻品与国产鲜品价钱倒挂，冻品入口量明显减少。

　　3． 宰杀&消费

　　5月以来宰杀量环比下滑，部分企业日宰杀量较4月减少约1/3，宰杀端干涉蚀本现象，头均蚀本约10-40元。从河南等地的调研情况来看，宰杀企业采购结构中集团场占比在60%以上（最高可达95%），中小散户占比大幅压缩，宰杀场议价武艺松开，阛阓转为卖方阛阓。

　　消费端发扬疲软，多数B端客户（工业、餐饮、深加工）需求同比下滑10%-30%，猪肉消费被牛羊肉、鸡肉等替代趋势明显。6-8月为传统消费淡季，瞻望宰杀利润难有明显改善。

　　二、鸡蛋

　　1． 产能去化超预期，鸡蛋供应紧均衡

　　2025年蛋鸡行业深度蚀本导致产能去化超预期，调研区域散户空栏率遍及较高：河北地区30%-40%，河南约40%，湖北少于20%，贵州限度化集结繁衍区空栏率约25%。当今散户产能尚未复原至蚀本前水平，而限度繁衍企业因现款流相对充裕、下贱溢价武艺强，相对散户略好，行业限度化进度握续。另外，从繁衍品种来看，近些年红转粉表象明显，现时粉鸡占比约60%-70%，红鸡占比约30%-40%。前期超淘重复低补栏导致2026年春节后蛋鸡存栏慢慢下行，供应干涉紧均衡现象，蛋价相接高潮至连年来同时偏高位置。

　　2． 繁衍利润偏高，老鸡延淘意愿强

　　当今蛋鸡繁衍饲料资本约3元/斤，限度繁衍场十足资本遍及在3.3-3.8元/斤，现时蛋价照旧高于统共企业十足资本，行业利润发扬较好，繁衍户惜售心境较强，老鸡淘汰日龄明显延迟。调研骄贵，朔方地区淘鸡日龄约540天，南边约510天，较春节前（南边490天、朔方500天）遍及延淘约1个月。5月以来淘汰鸡出栏量出现断崖式着落，仅相等于普通月份的1/5。阛阓预期转好，繁衍户淘汰策略上有将450天以上性能欠安的老鸡挑出淘汰，性能精熟的则留养过伏天的意愿。部分企业反映，海兰灰等品种500日龄产蛋率仍可保握在90%以上，进一步撑握延淘意愿。

　　后续需要议论老鸡无法无尽期延淘的问题，现时可淘老鸡量偏高，最晚中秋后也要集结淘汰，或导致阶段性供应缺口再次拉大的可能，关注阛阓淘汰节律。

　　3． 补栏前低后高，行业繁衍信心复原

　　补栏呈现“前低后高”特征。2025年7-12月鸡苗销量较差，2026年1月起补栏量环比回升，3月补栏干涉季节性峰值，4-5月鸡苗合座补栏量出现季节性下滑，其中大场鸡苗销量诚然同比有所增长，但小场鸡苗销售相对偏慢，进而导致合座补栏量同比仍着落。6月鸡苗补栏季节性着落但同比转增，主要原因为5月现货发扬超预期，阛阓补栏心境逆季节性走强，当今部分种鸡企业7月前鸡苗基本照旧订完，8月照旧订出七成。另外从鸡苗价钱及孵化率来看，死心5月下旬，鸡苗价钱仍低于旧年同时水平，鸡苗孵化率也未达到旧年同时水平，关注6月后鸡苗价钱及企业孵化率发扬。详细来看，新开产增量超预期开释可能要到年底（11-12月）才能有所骄贵。

　　4． 库存

　　现时行业各步伐库存水平合座偏低。从流畅步伐看，2026年发货量较2024年同时有所着落。冷库蛋方面，2025年冷库蛋蚀本严重，导致2026年交易商作念冷库蛋意愿极低。年后虽有部分交易商逢低入库，但到5月已基本出清。现时蛋价处于高位，即使梅雨季节价钱回落至3.3-3.5元/斤，议论到仓储资本及前期蚀本训诲，交易商也不敢多数存蛋。合座来看，各步伐库存偏低对短期蛋价酿成撑握，但需关注末端走货放缓及高价扼制消费的信号。

　　剪辑：武宇杰

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：何牧

　　敷陈完成日历：2026年5月20日

　　来往权术业务履历：证监许可〔2012〕38号

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