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　　广发期货策划  证监许可【2011】1292号 | 王泽辉 Z0019938 | 2026年5月20日 星期三

　　行情导读：5月20日午后大连棕榈油主力合约一度超200点直线拉升，P2609合约上触9858元/吨。摈弃收盘，P2609合约涨幅达到1.44%，收于9721元/吨。

　　印尼出口管控调换马来减产预期，加重供应担忧

　　印尼总统当天暗意，正计算建立新的国有出口机构，将鸠合惩处棕榈油等大量商品出口，激勉市集对出口订价管控的担忧。当作公共最大棕榈油出口国，印尼计策变动径直扰动公共供应预期，成为当天多头拉升的中枢导火索。此外，SPPOMA裸露马来西亚5月1-15日单产环比下落12.47%，出油率下落0.75%，产量环比减少16.42%。供应端呈现出口管控与产量环比减少的利多样貌。

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　　马来印尼生柴计策催化，工业需求预期权贵推升

　　印尼将于7月1日认确凿践B50生物柴油计策，棕榈油掺混比例从40%晋升至50%，市集猜想年新增棕榈油需求250万吨以上，或径直分流出口货源，加重公共供应病笃预期。马来西亚将于6月1日在世界规模内引申B15生物柴油掺混计策，国内工业需求稳步晋升，调换原油价钱高位颤动，生物柴油经济性突显，进一步强化棕榈油需求因循。

　　预测后市：弱实验与强预期的博弈

　　现时棕榈油市集呈现“实验偏弱、预期偏强”的结构性矛盾：短期来看，马来西亚库存仍处高位、国内口岸库存执续累库，现货端供应充裕，刚需复原缓缓，21点游戏中国官方app下载实验基本面偏弱；但中长久来看，印尼出口管控、厄尔尼诺减产、生物柴油计策落地三大预期共振，市集提前交游改日供应收缩、需求爆发的逻辑，鼓励期货盘面脱离短期实验，强势上行。但通常需要关心以下潜在风险点：一是计策落地不足预期：印尼出口机构计算、B50计策实践细节尚未都备明确，若后续出现计策延期、掺混比例下调等情况，多头预期将快速降温，盘面存在回调风险。二是库存压力压制上行空间：马来西亚4月库存创五年新高，国内口岸库存执续累库，高库存将抑遏价钱上行幅度，若价钱过快飞腾触发下贱采购不雅望，或导致现货滞销，牵扯期货盘面。三是原油价钱波动风险：若国外原油价钱高位回落，生物柴油经济性削弱，棕榈油动力属性溢价消退，将径直激勉油脂板块回调，棕榈油首当其冲。

　　后市预测：短期来看，棕榈油盘面在计策预期、供应担忧、资金鼓励下，或持续偏强样貌，主力合约上方关心9850-9900元/吨阻力区间，下方因循9550-9600元/吨，颤动上行趋势明确。中长久来看，行情中枢启动将从预期转向实验，若前文所述的预期窒碍，盘面将总结颤动样貌。

　　风险提醒：原油价钱波动风险、地缘要素导致的情感回转风险。

　　王泽辉 Z0019938

　　广发期货有限公司 | 投资商议业务经验：证监许可【2011】1292号

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